Biotech“寒冬”進(jìn)擊術(shù)：高筑墻，廣積糧，緩稱王
發(fā)布時(shí)間：2023-5-23 瀏覽次數(shù)：736
“硅谷銀行破產(chǎn)”一事暫且告一段落，不過其背后影響或許遠(yuǎn)不止于此。這不單單是一個(gè)獨(dú)立的“黑天鵝”事件，硅谷銀行破產(chǎn)，一系列“連鎖反應(yīng)”到底影響有多大？對(duì)于中國創(chuàng)新藥企影響又有幾何？未來會(huì)影響到Biotech公司的黑天鵝事件還會(huì)有哪些？對(duì)于Biotech而言，如何警惕和防范金融的風(fēng)險(xiǎn)？這些都是值得深思的問題。正如《黑天鵝》作者尼古拉斯·塔勒布曾言，那些不可預(yù)測(cè)的重大稀有事件，它在意料之外，卻又改變一切。日前，E藥經(jīng)理人·微解藥《投資人去哪兒》共同針對(duì)相關(guān)話題展開討論。對(duì)此，InScienceWeTrust BioAdvisory創(chuàng)始合伙人唐鈞認(rèn)為，“硅谷銀行破產(chǎn)”導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)之說，總體而言概率不大，至于說美國會(huì)不會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)不好說，沒有人知道。但是美國天干物燥，很容易點(diǎn)著，目前火星子基本上被撲滅了，但未來不好說。北極光創(chuàng)投合伙人于芳表示，這件事情一點(diǎn)都不意外，也沒有那么直接去影響到大家，只是更加清醒的讓我們看到一個(gè)趨勢(shì)，多融錢永遠(yuǎn)比估值重要，這肯定是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)情況之下最重要的。覆巢之下焉有完卵，但誰的護(hù)城河更高一些，誰的糧食更多一些，它可能受到的沖擊是更小的。愛科百發(fā)戰(zhàn)略與商務(wù)拓展副總裁楊大洲則表示，風(fēng)險(xiǎn)是在哪里？一是錢更貴了，你想要拿到我的錢，需要給我更高的回報(bào)率，我才愿意把錢給你，小公司融錢一定是比以前更難了。二是公司有沒有足夠的錢撐到把好的臨床數(shù)據(jù)做起來，大家愿意錦上添花，但當(dāng)公司狀態(tài)不好的時(shí)候，比如說賬上沒錢了，就會(huì)使一部分企業(yè)非常缺錢，沒辦法往前走，導(dǎo)致裁員，整個(gè)行業(yè)里面的整合和合并就頻繁了。張蕊：這次的硅谷銀行破產(chǎn)事件影響到底有多大？是否會(huì)引發(fā)新的金融恐慌，甚至是金融危機(jī)？唐鈞：“硅谷銀行破產(chǎn)”導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)之說，總體而言概率不大，至于說美國會(huì)不會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)不好說，沒有人知道。但是美國天干物燥，很容易點(diǎn)著，目前火星子基本上被撲滅了，美國政府、美國財(cái)政部、美國大銀行聯(lián)合起來，萬眾齊心解決此事，目前SVB事件告一段落。但回到現(xiàn)實(shí)，實(shí)則余波未了，對(duì)我們生物技術(shù)公司非常有影響。第一、短期看，公司發(fā)不出工資，資金鏈如若斷掉，這是一個(gè)很大的問題；第二、很多VC的錢是在SVB處，雖然錢能拿回來，但很多Biotech拿VC的錢可能會(huì)出現(xiàn)一些延遲，現(xiàn)在需要調(diào)整，從一個(gè)賬戶轉(zhuǎn)到另一個(gè)賬戶。另外，美國這邊資本市場(chǎng)非常不友好，融資窗口基本上關(guān)掉了。張蕊：我們看到，資本寒冬還未過去，這個(gè)事件會(huì)對(duì)國內(nèi)Biotech的融資產(chǎn)生影響嗎？會(huì)變得更加困難嗎？于芳：中國的Biotech融資的難易程度跟這件事情沒有那么直接的相關(guān)性。實(shí)際上硅谷銀行客戶中Biotech的體量算小的了，它不僅給Biotech提供融資和儲(chǔ)蓄，更多的是大公司，錢的體量也大，只是因?yàn)樗_實(shí)跟創(chuàng)投行業(yè)有緊密關(guān)系，而且SVB架構(gòu)對(duì)中國公司而言是一個(gè)非常重要的橋梁，所以它會(huì)成為大家的選擇之一，但實(shí)則只是一小部分客戶。我為什么覺得沒有直接關(guān)系，因?yàn)檫@次是硅谷銀行，明天可能是另一個(gè)銀行，這件事情不是一個(gè)特別意外的事情，而且在此事發(fā)生之前，大家對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)看得比較清楚了。在經(jīng)歷了美元加息后，當(dāng)大家重新站在這個(gè)時(shí)間窗口之時(shí)，今年很多人就已經(jīng)比較清楚看到，疫情過去了，一切并非回到了我們?cè)?jīng)以為的世界，不能期待我們的市場(chǎng)像曾經(jīng)那么好，Biotech之前已經(jīng)在轉(zhuǎn)變心態(tài)和做法來應(yīng)對(duì)今日市場(chǎng)，如合理預(yù)估公司的現(xiàn)金流、融資的難度等。而此次硅谷銀行破產(chǎn)事件的發(fā)生，也對(duì)心存僥幸心理的人敲了一記猛鐘，提醒大家應(yīng)該在戰(zhàn)略上怎么去看待這個(gè)市場(chǎng)，在戰(zhàn)術(shù)上具體到公司應(yīng)該怎么存錢、應(yīng)該跟什么銀行合作、怎么去打官司、制定資產(chǎn)管理以及計(jì)劃，所以我覺得這件事情一點(diǎn)都不意外，也沒有那么直接的去影響到大家，只是更加清醒的讓我們看到這樣一個(gè)趨勢(shì)。張蕊：國內(nèi)很多Biotech公司出海以及與國外有一些研發(fā)合作，這個(gè)事件會(huì)影響到我們國內(nèi)的Biotech出海的信心嗎？于芳：出海是中國優(yōu)秀的Biotech公司必須走的一條路。因?yàn)閲鴥?nèi)市場(chǎng)不能給大家一個(gè)非常好的預(yù)期，所以我們要去擴(kuò)大市場(chǎng)，這是一個(gè)必須要克服的問題，無論有多么大的挑戰(zhàn)，這都是我們要走的一條路。硅谷銀行這事，我覺得影響不大，最主要的原因是錢都拿回來了，如果拿不回來可能是滅頂之災(zāi)。但是大家也肯定會(huì)做各種各樣的安排，把風(fēng)險(xiǎn)盡可能降低。但很多Biotech的創(chuàng)始人是科學(xué)家背景，我覺得對(duì)這部分人群有直接影響。大家做臨床把藥推上市占了大多數(shù)時(shí)間精力，然而對(duì)金融的理解不夠，仍是在學(xué)習(xí)過程中，需要一個(gè)一個(gè)消化。某種程度上，我覺得此事不是壞事，正好告訴大家“錢不管理好是可能會(huì)沒有的”。這兩天，很多科學(xué)家創(chuàng)始人都說“根本就沒想到還會(huì)這樣”，但金融行業(yè)人實(shí)則根本不意外。所以對(duì)于科學(xué)家做創(chuàng)始人而言，從一個(gè)科學(xué)家轉(zhuǎn)變成一個(gè)管理者而言，更加需要補(bǔ)充金融、經(jīng)濟(jì)、投資相關(guān)背景。張蕊：未來會(huì)影響到Biotech公司的黑天鵝事件會(huì)有哪些？對(duì)于創(chuàng)新企業(yè)如何來警惕和防范金融的風(fēng)險(xiǎn)？于芳：我覺得如果能夠提前預(yù)測(cè)和防范到，它就不叫黑天鵝。我們的產(chǎn)業(yè)發(fā)展到目前，出現(xiàn)各種各樣超出了我們想象空間的一些事件，我是真的覺得挺難的�！案咧䦃�、廣積糧、緩稱王”這句很多時(shí)候都挺有用的，即能夠融資的時(shí)候盡量多去融資，進(jìn)行資金管理盡可能多去存錢。一句肺腑之言，多融錢永遠(yuǎn)比估值重要，這肯定是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)情況之下最重要的�！皬V積糧”即不用很著急去花更大花錢奠定行業(yè)地位，要去去做好自己的資金管理；“緩稱王”即不要去過多表露自己的判斷，要對(duì)項(xiàng)目的管理更加謹(jǐn)慎；“高筑墻”即自己的護(hù)城河提高，提高自己的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。最后無論是有很多黑天鵝事件也好，還是大的市場(chǎng)沖擊，覆巢之下焉有完卵，每個(gè)人都是一樣的，誰的護(hù)城河更高一些，誰的糧食更多一些，它可能受到的沖擊是更小的。唐鈞：全球處方藥的銷售45％在美國，做這個(gè)行業(yè)我們必須得了解它，制定一個(gè)比較實(shí)際的策略。全球這些處方藥公司利潤估計(jì)超過一半來自美國，要是沒有美國市場(chǎng)，我覺得很難做大，變成全球Bigpharma像白日夢(mèng)。在這個(gè)大背景后，我講幾個(gè)點(diǎn)，一是美國生物醫(yī)藥市場(chǎng)也是過去10年可能最艱難的時(shí)候；二是現(xiàn)在生物技術(shù)公司這么便宜了，為什么美國沒有出現(xiàn)大規(guī)模抄底的現(xiàn)象？其實(shí)，有一個(gè)很有意思現(xiàn)象，一方面小公司各種死法，也沒有人接。另一方面也會(huì)出現(xiàn)輝瑞430億美元收購Seagen這種情況；第三點(diǎn)是行業(yè)內(nèi)部一個(gè)調(diào)整。美國的市場(chǎng)基本上是全球的指揮棒，國內(nèi)企業(yè)真想做大的話，大家可能需要調(diào)整一下，比如要知道未來的風(fēng)口在哪。楊大洲：風(fēng)險(xiǎn)是在哪里？一是錢更貴了，你想要拿到我的錢，需要給我更高的回報(bào)率，我才愿意把錢給你，小公司融錢一定是比以前就更難了。二是公司有沒有足夠的錢撐到把好的臨床數(shù)據(jù)做起來，大家愿意錦上添花，但當(dāng)公司狀態(tài)不好的時(shí)候，比如說賬上沒錢了，就會(huì)使一部分企業(yè)非常缺錢，沒辦法往前走，就需要裁員，整個(gè)行業(yè)里面的整合和合并就頻繁了。張蕊：多融錢永遠(yuǎn)比估值更重要，怎么才能融到錢呢？于芳：我們不得不承認(rèn)的是，創(chuàng)業(yè)變難了，融資變難了，我們投資也變難了。至于怎么具體去融資？回到根本，在做這個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，無論是哪行哪業(yè)，都要提高對(duì)自己的要求，我們做投資的門檻也在提高，融資就是變難了，不是說我缺失了某一方面的能力，我去學(xué)一學(xué)就補(bǔ)上了，而是它的門檻提高了，所以整個(gè)項(xiàng)目管理上就要更嚴(yán)苛更挑剔，沒有別的好辦法。張蕊：今年的事件和2008年的金融危機(jī)相比，會(huì)像當(dāng)年金融危機(jī)那樣影響深遠(yuǎn)嗎？唐鈞：我不知道，現(xiàn)在泡沫的確是非常大，能不能處理掉？也有可能處理掉，1997年東南亞金融危機(jī)的時(shí)候，都爆掉了，中國大陸沒有，所以這個(gè)連鎖反應(yīng)也是不一定就會(huì)發(fā)生。但是每次金融危機(jī)都不一樣，現(xiàn)在的狀況到底是災(zāi)后重建，還是黎明前的黑暗，或者是暴風(fēng)驟雨前的平靜，都不知道。本來金融事件發(fā)生的速度是難以想象的，像硅谷銀行規(guī)模這么大的銀行發(fā)展40多年了，也就一個(gè)星期的時(shí)間就沒了。張蕊：硅谷銀行的爆雷引發(fā)的連鎖反應(yīng)，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致未來就業(yè)更加困難，甚至初創(chuàng)企業(yè)出現(xiàn)倒閉潮？楊大洲：對(duì)于打工人而言，中國醫(yī)藥行業(yè)在5年后或10年后會(huì)變成什么樣子？這是每個(gè)人需要問自己的。我們會(huì)像硅谷和波士頓一樣嗎？中國的初創(chuàng)企業(yè)大部分是小而美的企業(yè)，估值或者集聚效應(yīng)可能沒那么強(qiáng)，它的退出路徑有兩個(gè)：IPO或者賣給pharma。在這個(gè)過程中，無論是做研發(fā)的、做早期研發(fā)的、做臨床研發(fā)的、做CMC的，我們需要長哪些見識(shí)，需要長哪些本事，然后在5年、10年之后的產(chǎn)業(yè)互動(dòng)里面，能有自己的一席之地。中國人聰明而且勤奮，還特別喜歡琢磨，只要是"奔著大方向去的"，應(yīng)該是沒有問題的。而對(duì)于比較體面的企業(yè)而言，只要它還有剩余價(jià)值，就是一個(gè)"在灰燼中重生的過程"。如果公司的團(tuán)隊(duì)和能力還在，還有創(chuàng)業(yè)的心，公司倒閉和估值清零再融資重來，從操作層面上講十分類似，只是大家對(duì)"倒閉"更敏感。
