三季度已經(jīng)結(jié)束，回溯過(guò)去九個(gè)月，兩次集采規(guī)模前所未有，2020年醫(yī)保目錄落地，四款新冠疫苗陸續(xù)上市并全國(guó)范圍推廣接種，《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》公開(kāi)征求意見(jiàn)“殺瘋”醫(yī)藥股……

事件頻發(fā)，二級(jí)市場(chǎng)股市也隨之“波動(dòng)”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年10月15日下午收盤，A股生物醫(yī)藥板塊上市企業(yè)共計(jì)395家，其中2021年前上市的企業(yè)有357家。與開(kāi)年（1月4日開(kāi)盤）相比，有206家企業(yè)股價(jià)下跌，跌幅最高達(dá)到70.68％，151家企業(yè)股價(jià)上漲，最高達(dá)到332.13％。

波動(dòng)原因各有千秋。譬如英科醫(yī)療、圣湘生物等因?yàn)?020年疫情，其產(chǎn)品市場(chǎng)需求大漲，疫情緩和后股價(jià)回歸；還有遭遇突發(fā)事件，譬如康弘藥業(yè)的海外臨床試驗(yàn)暫停，國(guó)際化“遇坎”；再如恒瑞醫(yī)藥，受到集采、業(yè)績(jī)下滑、突發(fā)政策等一系列事件影響，市值跌數(shù)千億；當(dāng)然也有仍然享受創(chuàng)新藥“紅利”的CRO公司，美迪西、昭衍新藥等仍在“大漲”。

回看過(guò)去九個(gè)月，疫情趨緩后，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)如何？突發(fā)事件都為A股上市藥企帶來(lái)了哪些影響？

01 “悶聲發(fā)大財(cái)“的CRO們

151家上漲企業(yè)中，漲幅最高的就是美迪西，1月4日開(kāi)盤價(jià)156.29元/股，10月15日收盤價(jià)678.42元/股，漲幅332.13％。

有行業(yè)分析指出“規(guī)模和市值小的CXO公司因?yàn)榛鶖?shù)低，如果疊加上一個(gè)高的增長(zhǎng)速度，對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)講能搏得一個(gè)更高的收益率，這是二級(jí)市場(chǎng)的公私募基金更青睞小市值公司的原因�！懊赖衔骶褪沁@類公司的典型代表。

據(jù)其中報(bào)，美迪西是一家專業(yè)的生物醫(yī)藥臨床前綜合研發(fā)服務(wù)CRO，主要服務(wù)包括藥物發(fā)現(xiàn)、藥學(xué)研究、臨床前研究以及綜合項(xiàng)目等。其上半年?duì)I收4.85億元，同比增長(zhǎng)86％，歸母凈利潤(rùn)1.13億元，同比增長(zhǎng)142％。值得注意的是，在中報(bào)中，美迪西還公布其上半年新簽訂單情況，受益于國(guó)內(nèi)外藥物研發(fā)景氣度，美迪西2021年1-6月新簽訂單10.26億元，增長(zhǎng)率達(dá)93.64％，上半年新簽訂單接近2020年全年的80％。

隨后，美迪西更是在股權(quán)激勵(lì)公告中提出了“以 2020年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2021年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于70％；2022年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于189％；2023年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于391％”的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)。

也就是說(shuō)在業(yè)內(nèi)焦慮“創(chuàng)新泡沫何時(shí)破碎”的時(shí)候，美迪西的臨床前研究訂單半年增長(zhǎng)了近一倍，更是給二級(jí)市場(chǎng)的投資者們一個(gè)“鏟子”賣得仍然火熱的信號(hào)。

另一個(gè)就是昭衍新藥，相較于1月4日開(kāi)盤73.46元/股，10月15日收盤160元/股，漲幅117.57％。昭衍新藥上半年的主要?jiǎng)幼魇侨Φ嘏荞R，更深入的拓展業(yè)務(wù)。

8月31日，昭衍新藥發(fā)布了其中報(bào)，與此同時(shí)還公布了4份投資、增資計(jì)劃，“昭衍新藥擬5000萬(wàn)美元參與參股公司生物藥CDMO昭衍生物B+輪融資；以4000萬(wàn)美元增資境外全資子公司昭衍加州；以合計(jì)9.3億元增資境內(nèi)4家全資子公司；以及計(jì)劃投資2571.43萬(wàn)元以取得江蘇先通分子影像科技有限公司30％股權(quán)�！闭蜒苄滤幵诠�告中表示，所投領(lǐng)域?qū)⒊蔀楣�司未�?lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

從這兩家公司的增長(zhǎng)來(lái)看，縱然《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》公開(kāi)征求意見(jiàn)，眾多創(chuàng)新藥企的股價(jià)漲幅區(qū)域放緩，但賣鏟子的CXO，尤其是仍處在快速增長(zhǎng)期的CXO領(lǐng)域需求仍然火熱，而這也從側(cè)面反映出國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)仍舊火熱。

02 “疫情股”的下半場(chǎng)

前九個(gè)月，位列“2020年A股十大牛股（漲幅最高）”的兩家“疫情股”都出現(xiàn)了不同程度的“大跌”。

206家下跌企業(yè)中，康泰醫(yī)學(xué)跌幅最高，1月4日開(kāi)盤價(jià)118.69元/股，10月15日收盤34.77元/股，跌幅70.68％。

事實(shí)上，從今年開(kāi)年以來(lái)，康泰醫(yī)學(xué)一直在持續(xù)下跌，幾乎不見(jiàn)“起色”。這背后的原因，無(wú)疑是疫情緩和，產(chǎn)品需求“斷崖式”下滑。根據(jù)其中報(bào)，康泰醫(yī)學(xué)是一家主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)療診斷、監(jiān)護(hù)設(shè)的備公司，產(chǎn)品主要為血氧、心電、超聲類，上半年?duì)I收5.15億元，同比下滑31.45％，歸母凈利潤(rùn)2.02億元，同比下滑44.34％。

該公司對(duì)業(yè)績(jī)下滑的原因解釋為“疫情穩(wěn)定需求減少，同時(shí)2021年公司不再享受社保減免優(yōu)惠政策，人力成本同比增加，加之全球物流成本持續(xù)上漲，導(dǎo)致企業(yè)營(yíng)業(yè)成本增加，整體毛利率有所下降�！�

此外，康泰醫(yī)學(xué)的市值也下跌數(shù)倍，其創(chuàng)始人胡坤曾在2020年10月上榜胡潤(rùn)百富榜，而康泰醫(yī)學(xué)的持續(xù)下跌也讓胡坤損失百億身家。

另一家“跌落神壇”的則是被稱為“手套茅”的英科醫(yī)療，跌幅45.43％。值得注意的是，英科醫(yī)療在1月25日股價(jià)曾漲到了歷史高峰196.07元/股，而10月15日下午收盤股價(jià)僅有59.97元/股，市值僅有329.57億元，是其最高峰的三分之一。

英科醫(yī)療更是疫情需求紅利過(guò)后下滑的典型案例。6月1日，該公司發(fā)布公告稱，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董秘、CFO擬集體減持，其中僅實(shí)控人、董事長(zhǎng)劉方毅套現(xiàn)超過(guò)31億元。6月2日，該公司開(kāi)盤接近跌停。7月29日，英科醫(yī)療H股IPO進(jìn)程顯示為失效。

類似原因股價(jià)暴跌的還有圣湘生物、振德醫(yī)療等，大多都位列前九個(gè)月股價(jià)暴跌的TOP10、TOP20。但事實(shí)上，疫情所帶來(lái)的需求紅利是一定會(huì)過(guò)去的，短期股價(jià)暴跌也必將發(fā)生，企業(yè)真正要做的是穩(wěn)住發(fā)展步伐，將需求增長(zhǎng)所帶來(lái)的資金、資源的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)，謀求更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

03 胰島素集采后續(xù)

2021年至今，盡管生物藥和中成藥的集采已經(jīng)被業(yè)內(nèi)討論多時(shí)，但胰島素國(guó)采規(guī)則的征求意見(jiàn)仍舊是重大突發(fā)事件之一。本土胰島素企業(yè)甘李藥業(yè)位列年初至今跌幅超過(guò)40％的企業(yè)之中。其年初至今，截至10月15日下午收盤，股價(jià)下跌41.52％。

根據(jù)甘李藥業(yè)官網(wǎng)信息，其作為國(guó)內(nèi)首家獲得胰島素類似物（三代）生產(chǎn)批文并獲得產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的中藥企業(yè)，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中本土企業(yè)占比最大的企業(yè)。其“長(zhǎng)秀霖”在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)效胰島素市場(chǎng)中約占40％份額。重組甘精胰島素注射液是甘李藥業(yè)的大單品，2019年該產(chǎn)品營(yíng)收25.45億元，營(yíng)收占比為87.91％。2020年，甘李藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.62億元，其中胰島素類似物產(chǎn)品銷售收入占比就達(dá)到98.07％

而同時(shí)，甘李藥業(yè)也在拓展國(guó)際業(yè)務(wù)以應(yīng)對(duì)集采。其海外業(yè)務(wù)在2020年增長(zhǎng)已經(jīng)達(dá)到50％，目前其產(chǎn)品已經(jīng)在全球18個(gè)國(guó)家完成藥品注冊(cè)工作。在新興市場(chǎng)，主打產(chǎn)品甘精胰島素注射液在2020年先后中標(biāo)白俄羅斯市場(chǎng)、順利出口至土耳其、黎巴嫩、尼日爾等新興國(guó)家，并獲準(zhǔn)在哈薩克斯坦上市銷售。

但事實(shí)上，并沒(méi)有直接關(guān)系證明甘李藥業(yè)股價(jià)的漲跌與胰島素集采規(guī)則的公開(kāi)征求意見(jiàn)有直接關(guān)系。本土龍頭企業(yè)能否保持既有地位，抑或通過(guò)集采實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，從而改變國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局，仍然充滿變數(shù)。